Группа ЛСР представила операционные результаты за 1К23.

Объем продаж в денежном выражении ожидаемо (в связи с высокой базой) упал на 37% г/г, в натуральном — на 26% г/г. Доля сделок с ипотекой выросла на 2 п. п. в годовом сопоставлении с 75% в 1К22 до 77% в 1К23. Ввод жилья в эксплуатацию увеличился на 99% г/г до 217 тыс. м2 — значительно выше, чем показатель ввода в эксплуатацию многоквартирных домов в РФ по всем застройщикам (+10% г/г, согласно Росстату).

Слабые в годовом сопоставлении продажи объясняются чрезвычайно высоким количеством сделок в 1К22, когда покупатели спешно стремились приобрести квартиры до повышения ключевой ставки до «заградительного» уровня. Динамика продаж по сравнению с 1К21 оказалась значительно лучше: -10% в денежном выражении и -9% — в натуральном.

Мы полагаем, что спрос на квартиры бизнес- и элит-классов, которые составляют около половины проектов ЛСР, продолжит находиться под давлением в 2023 г., поскольку часть обеспеченного населения ожидает геополитической и экономической стабилизации. Этот фактор негативно скажется на выручке компании в этом году. Вместе с тем в целом в силу более активного, чем мы прогнозировали, восстановления рынка мы ожидаем улучшения результатов компании в 2К23.

Фомкина Ирина

( Читать дальше )

Группа ЛСР: операционные результаты за 1К23 показали почти двукратный рост объемов ввода жилья в эксплуатацию

Группа ЛСР представила операционные результаты за 1К23:

Объем продаж в денежном выражении упал на 37% г/г и на 10% против 1К21, в натуральном — на 26% г/г и на 9% против 1К21.

Доля сделок с ипотекой выросла на 2 п. п. в годовом сопоставлении на 14 п. п. против 1К21.

Мы полагаем, что спрос на квартиры бизнес- и элит-класса, которые составляют около половины проектов ЛСР, продолжит находиться под давлением, но в целом в силу более активного, чем мы прогнозировали, восстановления рынка мы ожидаем улучшения результатов компании в 2К23 и видим потенциал более высоких продаж в 2023 г. Не исключаем возможность пересмотра нашей оценки компании в лучшую сторону. Наш рейтинг — «Покупать».

ИБ «Синара»

Группа ЛСР в 2022 году сократила чистую прибыль по МСФО на 17,9% по сравнению с показателем предыдущего года, до 13,363 млрд рублей, говорится в материалах компании. Выручка выросла на 7%, до 139,662 млрд рублей. Операционная прибыль компании увеличилась на 8,6% — до 34,397 млрд рублей, скорректированный показатель EBITDA — на 7,7%, до 38,568 млрд рублей.

Рост выручки произошел на фоне увеличения цен на первичном рынке недвижимости. При этом, на показатель чистой прибыли повлиял рост процентных расходов на фоне более высоких процентных ставок в экономике. В текущем году можно ожидать умеренного снижения показателей компании на фоне ожидаемого сокращения емкости рынка на 4,9% г/г в реальном выражении.

Промсвязьбанк

Группа ЛСР опубликовала хорошие результаты по МСФО за 2022

Выручка компании выросла на 7% г/г до 139.7 млрд руб., а скорректированный показатель EBITDA прибавил 5.6% до 38.6 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 27.6%. Чистая прибыль снизилась на 18% до 13.4 млрд руб. из-за роста финансовых расходов. Около 83% выручки обеспечил сегмент девелопмента, а остальное — строительные материалы. Валовой долг Группы увеличился на 27% г/г до 215 млрд руб., а чистый долг, скорректированный на проектное финансирование, составил 132 млрд руб.

То, что ЛСР продолжает публиковать полную финансовую отчетность по МСФО, является хорошей корпоративной практикой. Консенсуса не было, но, на наш взгляд, ЛСР опубликовала хорошие результаты по МСФО за 2022 год. Они сильнее по сравнению с операционной отчетностью за 2022 год, которую компания опубликовала ранее в этом году — объемы продаж снизились на 3% г/г до 189 млрд руб. Компания демонстрирует самый высокий показатель валовой рентабельности в секторе — 42.5% (41.8% во 2П22), поскольку отдает приоритет цене перед объемами. Согласно опубликованным результатам, акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 5.3x, что мы считаем справедливым уровнем. Мы ожидаем увидеть умеренно позитивную реакцию рынка на результаты.

( Читать дальше )

Группа ЛСР вечером 27 января опубликовала операционные  результаты за 2022 год.

Отметим главное:

Падение продаж. Продажи группы снизились на 17% г/г в квадратных метрах и на 3% в денежном выражении.

В Москве спад составил 49% в квадратных метрах и 19% в рублях, тогда как в среднем по рынку – 25%. Это существенное отставание. Только в Санкт-Петербурге группа показала результаты лучше среднерыночных: рост продаж на 1% в квадратных метрах и на 9% — в денежном выражении. Рынок Санкт-Петербурга основной для компании – он обеспечивает 67% продаж группы.

Значительный рост цен. За 2022 год цена реализации выросла на 17%. Благодаря этому эффект от падения продаж в денежном выражении был не слишком выраженным.

Результаты слабее ожиданий аналитиков. Показатели группы (как в квадратных метрах, так и в денежном выражении) на 10% слабее, чем предполагали аналитики.

СберИвестиции     

Группа ЛСР
Как ожидают аналитики SberCIB Investment Research, в 2022 году продажи группы вырастут на 20% в денежном выражении. Этому будет способствовать повышение цен и увеличение доли бизнес-класса в структуре продаж, а также запуск новых проектов — по итогам 2021 года портфель проектов компании вырос на 14% в квадратных метрах и на 70% — в рублях.

Ожидается, что в 2023 году продажи увеличатся на 40% в денежном выражении. Мультипликатор P/NAV — цена/стоимость портфеля проектов с поправкой на чистый долг и долю партнёров — находится на уровне 0,14. Его среднее значение составило 0,5. По оценкам аналитиков, котировки ЛСР могут подняться ещё примерно на 22%, даже если группа не выплатит дивиденды за 2022 год.

Самолёт
Самолёт обладает самым большим земельным банком среди публичных девелоперов — 29 млн кв. м c учётом доли партнёров. Большая часть этих земель находится в Московской области и Москве, где выше всего покупательная способность и устойчивость к кризисам. Масштабный земельный банк и активная стратегия продаж позволят компании продемонстрировать рост даже в кризисный год. По прогнозам аналитиков, продажи

( Читать дальше )

Группа ЛСР в I полугодии увеличила чистую прибыль по МСФО на 12,5%

Группа ЛСР в январе-июне 2022 года увеличила чистую прибыль по МСФО на 12,5% по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года, до 6,404 млрд рублей, говорится в отчете компании. Выручка девелопера выросла на 19,2%, до 65,369 млрд рублей. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 37,4% и составил 18,433 млрд рублей, операционная прибыль — на 44,5%, до 16,466 млрд рублей.

Компания продемонстрировала рост финансовых показателей благодаря положительной динамике продаж в стоимостном выражении по итогам 1 полугодия 2022 года из-за сильного роста в 1 квартале, когда наблюдался ажиотажный спрос на недвижимость на фоне резкого ослабления рубля. Это нивелировало спад во 2 квартале, когда ипотечные были подняты вслед за ключевой ставкой, что снизило спрос на недвижимость.

В ближайшие кварталы можно ожидать стабилизацию ситуации на рынке недвижимости на фоне снижения льготной ипотечной ставки до 7%. Рост ЛСР сдержан ограниченным предложением компании на рынке недвижимости Москвы.

Промсвязьбанк

ГК Самолет опубликовала операционные результаты за 2К22

ГК Самолет опубликовала операционные результаты за 2К22.

• Объем новых контрактов в 2К22 в натуральном выражении вырос на 31% г/г, в денежном — на 44% г/г. Средняя цена прибавила 6% г/г.

• Доля ипотечных сделок в 2К22 составила 73% г/г против 76% в 2К21.

• Объем сделок, совершенных в июне, составил 46% в общем количестве сделок компании за 2К22.

Результаты за 2К22 явно скромнее цифр за 2К21: продажи выросли на 44% г/г в рублевом выражении против увеличения в 2,3 раза в 2К21. При этом результаты ГК Самолет оказались намного лучше, чем у конкурента — Группы ЛСР (-57% за тот же период). ГК Самолет эффективно использовала собственную программу льготной ипотеки, что позволило застройщику увеличить контрактные продажи в денежном выражении, несмотря на турбулентность на рынке недвижимости. Рост объема ипотечных сделок (+26% г/г) оказался значительно сильнее, чем в целом на российском рынке, где, по данным Frank RG, их число уменьшилось в 2К22 на 22% г/г.

( Читать дальше )

Группа ЛСР опубликовала операционные результаты за 2К22.

Продажи компании в кв. м: –47% г/г и –59% кв/кв.

В денежном выражении: –57% г/г и –71% кв/кв.

Средняя цена за метр: –19% г/г и –29% кв/кв

💬 Мнение аналитиков SberCIB Investment Research

Динамика продаж Группы ЛСР отражает общерыночные тренды с поправкой на специфику портфеля проектов. В первом квартале 2022 года у компании был рекордный рост продаж (на 53% г/г в квадратных метрах и 111% г/г в денежном выражении), в том числе благодаря ажиотажному спросу в конце февраля и марте. Однако во втором квартале произошёл ожидаемый глубокий спад, вызванный снижением спроса из-за резкого повышения ипотечных ставок.

Аналитики считают результаты нейтральными для компании.

Более показательными будут данные за третий квартал 2022-го — они должны отразить эффект от снижения ставки по льготной ипотеке до 7% и повышения лимита.

СберИнвестиции

💼 Акции компании торгуются с привлекательными мультипликаторами: P/NAV — 0,15 («цена / рыночная оценка портфеля проектов, скорректированная на чистый долг») и EV/NCS — 0,7(«стоимость предприятия/новые продажи»), что ниже средних уровней за 5 лет (соответственно 0,5 и 1,3).

Ещё один рынок в России, переживший весной полный коллапс, это ипотечное кредитование. В мае количество выданных ипотечных кредитов составило лишь 36.6 тыс, что явилось минимальным значением с января 2013г. Динамика: -75.3% гг vs -74.2% гг в апреле.

Судя по тому, что средняя ставка по выдаваемым ипотечным кредитам спикировала до исторического минимума в 6.17% годовых, в мае преимущественно предоставлялись льготные кредиты.

На фоне снижения ставок мы ждём некоторой активизации ипотечного кредитования в ближайшие месяцы. Но прежние темпы роста в обозримом будущем уже не вернутся, просто потому что серьёзно пострадали доходы населения, потеряны сбережения, возросла неопределенность.

Суворов Евгений
банк «ЦентроКредит»